Como CFO da Smartsheet, eu tive o privilégio de trabalhar em nossa IPO em abril deste ano. Foi a segunda IPO da minha vida, na verdade. A primeira foi quando eu era vice-presidente de finanças da Box, que abriu o capital em janeiro de 2015.
Embora seja algo extremamente trabalhoso, a oferta pública inicial (IPO) é uma das realizações mais gratificantes que uma empresa pode conquistar. As jornadas mais exitosas de IPO começam com planejamento e prontidão interna. Quanto melhor for o preparo da empresa para abrir o capital, mais eficiente e consequentemente mais barato será o processo. Para quem está considerando fazer uma IPO, aqui estão quatro dicas de alguém que conhece por dentro o processo de IPO.
1. Market timing é essencial
Market timing e preparo são absolutamente importantes. Na Box, nós demos início ao processo de IPO quando as condições do mercado estavam favoráveis. Os banqueiros de investimento, ansiosos para participar, acharam que havia uma alta demanda por empresas de SaaS de alto crescimento e que a Box, como seus concorrentes, não precisava ser lucrativa contanto que a oportunidade de crescimento fosse considerável. No entanto, assim que a Box apresentou seu S-1 publicamente seis meses depois, os preços das ações da empresa de SaaS começaram a cair muito. Isso fez com que a Box tivesse que adiar sua IPO por nove meses, até os investidores recobrarem a confiança nesses modelos de negócios.
Como não é possível prever as condições do mercado, esteja preparado com um plano B para o caso de haver uma oscilação no mercado, continue trabalhando nessa oportunidade comercial e fique pronto para quando o mercado voltar a condições favoráveis.
2. Aproprie-se da sua história
Na Box e na Smartsheet, as equipes internas elaboraram um primeiro rascunho das seções de negócio e risco do Formulário S-1 antes de compartilhá-lo com os banqueiros, advogados e contadores nas reuniões iniciais. Isso nos poupou muito tempo no processo de envio do Formulário S-1. Na Smartsheet, o primeiro rascunho do S-1 foi enviado à SEC em menos de quatro semanas. O resultado foi que recebemos de volta apenas dez dúvidas bem simples para questões de acompanhamento com base em nossa pesquisa.
Enquanto colaborávamos com terceiros e buscávamos aconselhamento, nos esforçávamos para tocar o barco. Também descobrimos maneiras de usar o Smartsheet para gerenciar e automatizar o processo de S-1, o que gerou uma economia significativa de tempo e dinheiro.
3. Escolha bem os seus bookrunners
Escolher os banqueiros talvez seja uma das coisas mais difíceis do processo. É provável que você tenha boas relações e que todos queiram participar da oferta. Minha recomendação é a seguinte: escolha um ou dois bookrunners ativos e pague-os mais ou menos o mesmo valor, especialmente se você espera que eles realizem o mesmo volume de trabalho.
A Smartsheet usou dois bookrunners na IPO. Em torno de seis semanas antes de apresentarmos o Formulário S-1 publicamente, convidamos os demais bookrunners passivos e cogerentes. Esses bancos foram selecionados com base no relacionamento anterior e no nível de compreensão do analista de pesquisa sobre nosso modelo de negócios. Aguardar o máximo possível para convidar os outros foi o que nos permitiu manter o processo confidencial e eficiente.
4. Precifique para o longo prazo
Na Box, determinamos o preço mais alto da faixa em US$ 14 e seu aumento de preço no primeiro dia foi de 66%. Na Smartsheet, o valor foi de US$ 15 e o aumento no primeiro dia foi de 30%. Na minha opinião, a Smartsheet se saiu melhor porque o aumento no primeiro dia foi menor. Pode parecer contraintuitivo, mas vou explicar.
Quando os investidores públicos obtêm muito lucro em um mesmo dia, é mais provável que eles vendam no mercado aberto. Por conta disso, a empresa pode não ter tantos novos investidores prontos para comprar as ações desses acionistas que estão vendendo devido ao preço mais alto, à incipiência da empresa e à falta de liquidez antes do vencimento do bloqueio de 180 dias. Quando os investidores lucram menos no primeiro dia, um número maior deles permanecerá por mais tempo, o que gera maior estabilidade de preço. Por isso eu acredito que pode ser melhor colocar um preço um pouco mais alto do que seus banqueiros recomendam, mesmo que você acabe afugentando alguns investidores de grandes empresas públicas. Isso é especialmente válido quando a demanda por ações está muito maior do que a oferta.
Se está nos seus planos fazer uma IPO, aqui vai mais uma sugestão: lembre-se de aproveitar cada etapa do processo e viver o momento no dia da estreia na NYSE ou NASDAQ. Será um dia muito especial, e você deve celebrar essa conquista incrível com os fundadores, investidores, funcionários, familiares e equipes que foram contratadas para fazer isso acontecer. Depois é voltar para o escritório e colocar a mão na massa!
